醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)
這些關(guān)注，直接投射在了二級市場上。wind數(shù)據(jù)顯示，自2020開年以來，國內(nèi)器械市場一路上揚(yáng)，領(lǐng)跑各個醫(yī)療子行業(yè)，成為拉動醫(yī)療板塊上漲的中流砥柱。
醫(yī)療器械的黃金十年
盡管醫(yī)療器械與藥品體量上有所差距，但年均復(fù)合增長率（22%）遠(yuǎn)高于藥品市場（14%）。
醫(yī)藥衛(wèi)生總費(fèi)用占比上，醫(yī)療器械比例連年上漲，2018年已達(dá)8.97%。
▲數(shù)據(jù)來自：南方所、中國醫(yī)藥物資協(xié)會、Wind
在市場規(guī)模上，目前中國藥品：器械市場規(guī)模的比例接近3:1，與全球約1:1的比例相去甚遠(yuǎn)。在以藥養(yǎng)醫(yī)模式系統(tǒng)化改革以后，藥品占比下滑、器械占比上升的趨勢將在未來很長一段時間內(nèi)持續(xù)。
▲美股10年十倍醫(yī)療器械股（來自：雪球玉泉老和山下）
器械潛力股的篩選方法
第一步，鎖定范圍；
第二步，甄別企業(yè)。
1
鎖定范圍：50億——450億
第一，十倍的增長空間意味著起始市值不能太高，全球最大的器械公司美敦力差不多9000億市值，對應(yīng)到中國未來也許能出個4500億的器械公司，對應(yīng)的起始市值也就是450億。產(chǎn)品上來說：器械的產(chǎn)品屬性有點(diǎn)類似精密制造的范疇，對于已經(jīng)成型的產(chǎn)品和使用場景，研發(fā)人員并不需要做太多的創(chuàng)新，更多的工作是不斷打磨質(zhì)量和產(chǎn)品的迭代升級；
銷售上來說：多年來積累的銷售渠道更加是核心資源，這對初創(chuàng)公司來說，是壓倒性優(yōu)勢。
由此可知，行業(yè)龍頭在產(chǎn)品上的經(jīng)驗和優(yōu)勢是不斷累積的，不會輕易被后來者趕超。所以，已有體系和規(guī)模優(yōu)勢的公司（50億以上），大概率會在往后的發(fā)展中持續(xù)進(jìn)化。
因此，根據(jù)A股器械上市公司市值來區(qū)分的話，可以將50億作為一個門檻，50億以下市值的器械公司要么不是龍頭，要么是低端產(chǎn)品領(lǐng)域的龍頭，不納入潛力股的首要篩選范圍。
2
甄別企業(yè)：優(yōu)先篩選細(xì)分龍頭
市值范圍確定好了，那么如何在這當(dāng)中快速鎖定標(biāo)的？一個簡單的方法是，可以在已經(jīng)證明了自身能力的細(xì)分領(lǐng)域老大或者老二中確定。
▲ 國內(nèi)醫(yī)療器械各細(xì)分賽道概覽（來自：雪球玉泉老和山下）
第一類：縱向標(biāo)的——即專注于單個賽道的公司；
第二類：橫向標(biāo)的——即已經(jīng)跨了多個領(lǐng)域的公司。
縱向標(biāo)的：苦練內(nèi)功，專注細(xì)分賽道
?
以二代測序儀的鼻祖Solexa為例，從1998年開始專注于可逆測序技術(shù)，2007被Illumina以6億美元收購，始終深耕測序領(lǐng)域，至今仍是全球測序儀占比最高的公司。
體外診斷的安圖生物、萬孚生物
骨科的大博醫(yī)療、凱利泰、愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療
血管介入的心脈醫(yī)療
微創(chuàng)外科的南微醫(yī)學(xué)
血液凈化的健帆生物
跨賽道擴(kuò)張
全球化擴(kuò)張
1
跨賽道擴(kuò)張：本領(lǐng)域的橫向拓展
拿醫(yī)療影像舉例，該領(lǐng)域國內(nèi)預(yù)計有6000-8000億級規(guī)模，看起來前景非常可觀，那會不會單獨(dú)產(chǎn)生千億市值的巨頭？具體來看，
超聲是發(fā)展最好的賽道，上市公司就有邁瑞、開立、祥生三家；
DR因為技術(shù)門檻相對較低，國內(nèi)已經(jīng)是紅海一片；
MRI和CT兩類大放設(shè)備則面臨相同的處境：低端市場已成紅海，國產(chǎn)廠家競爭激烈，中高端市場仍是以GPS為代表的進(jìn)口品牌所主導(dǎo)。
2016年，布局第三方影像服務(wù)萬里云；
2017年，聯(lián)合并購意大利百勝進(jìn)入超聲領(lǐng)域。
2
全球化擴(kuò)張：用開創(chuàng)性產(chǎn)品贏得全球市場
關(guān)于全球化擴(kuò)張的邏輯，回過頭來我們再看美股那8支十倍器械股，清一色都是專注于某條賽道，顯然這些公司是通過全球化這條路徑實現(xiàn)了千億市值。天時：介入瓣膜行業(yè)在全球21世紀(jì)才逐漸發(fā)展起來，這給了國內(nèi)企業(yè)極佳的學(xué)習(xí)時機(jī)，也使國內(nèi)企業(yè)和世界頂尖的技術(shù)代差小，具備全球化競爭的潛力；
地利：目前為止，國外介入瓣膜尚未進(jìn)入中國市場，啟明醫(yī)療作為中國最早吃螃蟹的介入瓣膜龍頭，享受了國內(nèi)市場一片空白沒有進(jìn)口產(chǎn)品壓制的巨大紅利。
橫向標(biāo)的：修筑城墻，并購?fù)貙捹惖?/span>
邁瑞和樂普由于起始市值較高，顯然已不在潛力股之列；
威高市值也不低，加上核心的大輸液業(yè)務(wù)屬于低值耗材，所以市值再難有較大突破。
2018年2月，其與云鋒基金共同出資約15億港元收購意大利醫(yī)械公司LivaNova旗下心律管理業(yè)務(wù)（CRM）品牌索林（Sorin），主要包括起搏器、除顫器、心臟再同步裝置。
2020年1月，完成對美國Wright公司的OrthoRecon關(guān)節(jié)重建業(yè)務(wù)及其相關(guān)資產(chǎn)的收購，交易總金額約18億元，是國內(nèi)醫(yī)療器械史上最大的一筆海外并購項目。
這些大手筆、前瞻性的布局規(guī)劃，已使微創(chuàng)成為國內(nèi)心腦血管介入當(dāng)之無愧的老大哥，旗下冠脈支架、心脈的外周支架、心通的介入瓣膜、神通的腦血管介入等都處于第一梯隊。
從某種程度上來說，企業(yè)的成長性與優(yōu)秀的投資人息息相關(guān)，
投資人專研行業(yè)，挑出潛力股，投入資金，給予支持；
企業(yè)獲得資金，在市場上打拼成長，獲得增量，反哺投資人。
二者你來我往，相輔相成。
因此，我們不能片面地抱怨市場上缺乏優(yōu)秀標(biāo)的，而是要給優(yōu)秀企業(yè)足夠的時間和耐心，減少投機(jī)，保持專注，靜待花開。
參考文章：談?wù)勎覍Α笆丁贬t(yī)療器械股的選擇-----雪球（玉泉老和山下）
