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6月以來，伴隨著全面復工復產，以及大量資金跑步進場，二級市場逐漸達到沸點。
牛市來了、大盤瘋了、IPO撒錢了...狂歡之音不絕如縷，上半年的焦慮瞬間轉化為開戶的動力，經濟唱衰似乎已是上個世紀，甚至有人感嘆“2020年這么好，為什么要重啟？”
醫療公司，更是牢牢占據了這波行情的中心C位。
一方面，一些老牌醫療牛股依舊炙手可熱：
恒瑞站穩5000億市值；
邁瑞市值沖刺4000億；
百濟神州達成20.8億美元的全球生物科技領域最大金額股權融資。
另一方面，新晉上市企業更是驚喜連連：
國內骨科手術機器人第一股天智航，發行7天，市值抬升1076%；
胰島素龍頭企業甘李藥業上市兩周，破千億市值；
疫苗+IVD企業萬泰生物走出了今年迄今為止最長的27連板。
一個又一個爆炸性新聞，以絕無僅有的速度連番轟炸著市場，難以想象，這些事情，居然都只發生在短短30天之內。
CVSource投中數據顯示，2020年上半年，IPO的醫療企業總數高達28家，與2019年上半年（11家）相比漲幅高達155%。
可見，疫情之后的經濟衰退對醫療健康IPO的影響并沒有想象中猛烈，甚至相比2019年翻倍增長。
巴菲特說，眾人貪婪的時候一定要心存恐懼。在狂熱牛市的背后，需要思考的是，2020年的醫療IPO大爆發，是否為一場必然？這場狂歡會持續多久？泡沫破裂時，誰又會幸存？
全球大放水，醫療健康板塊成領漲“主線”
疫情造成的衰退仍在繼續，為了提振經濟，全球都開始了簡單粗暴的“撒錢”模式。
以美聯儲為首，全球各國央行輪番上陣，降準備金率、降再貼現利率...大把大把錢撒向市場：
美國已經推出4輪2.9萬億美元的刺激計劃，第5輪的3萬億美元還在路上；
日本政府也不逞多讓，先后投入的抗疫和刺激預算高達234萬億日元；
歐盟正打算推出總金額1.85萬億歐元的全面復蘇計劃...
中國方面，從二月開始，央行通過逆回購等操作增加流動性資金過萬億。7月7日，原中國證監會主席肖鋼在會上公開表示，中央從沒有像現在這樣重視資本市場。
據路透估計，全球央行和政府的“印鈔”金額合計高達15萬億美元，相當于全年全球GDP的17%。
這些錢中的相當一部分，最后被證明流進了股市。
以中國來說，7月6日到7月9日，滬深兩市成交額連續4日突破1.5萬億元，市場的資金活躍度極高，多項指標已經超過了2015年牛市的水平。
很明顯，不斷累積的“撒錢”效應就是全球開啟金融大放水時代，股市開啟了新一波行情。
“股語”有云：任何一輪行情的崛起，都需要有一根主線。
即便是在放水時代，其他行業也大多經歷了沖高回落，坐過山車，而只有醫療健康板塊從頭漲到尾，跑贏各路指數。
▲2019年年初以來醫藥指數表現（數據來自：wind）
wind數據顯示，截至5月25日，不到半年時間漲幅30%以上的基金共93只。其中，醫藥、醫療、健康、生物等字眼的基金達到57只，占比達到60%。
顯然，醫療股成了本輪行情中，當之無愧的主線。
▲2020年28個行業漲跌幅對比，數據來自：wind
上市如“趕集”，醫療公司上演花式IPO
今年以來，醫療健康板塊成了IPO“香餑餑”。
2020上半年，A股、美股、港股迎來67個醫療IPO項目，募資超千億，其中：
生物醫藥募資居首，達到920.79億元，IPO項目47個；
醫療器械次之，達到194.76億元，IPO項目13個；
醫藥商業、醫療服務、數字健康共募資接近90億元，總IPO項目7個。
2020年Q2，中國醫療上市公司環比增加三倍，在“遍地黃金”二級市場上，醫療公司上演“趕集”式的花式IPO。
▲2020年H1各股IPO總金額及事件數（億人民幣）數據來自：動脈橙研究院
港股：生物科技企業爆發式登陸
港交所自2018年進行上市改革，容許尚未有盈利或收入生物科技企業在港上市以來，就點燃了國內未盈利的創新醫療企業IPO的熱情。
今年算是迎來了節點式爆發，大陸醫療公司在港股紛紛獲得超額認購，受到了投資者的熱烈追捧：
3月23日，諾誠健華，超額認購298.75倍
4月24日，康方生物，超額認購639.20倍
5月15日，沛嘉醫療，超額認購1183.4倍
5月22日，開拓藥業，超額認購551.32倍
6月29日，海吉亞醫療，超額認購608倍
6月29日，康基醫療，超額認購988.22倍
時間到了下半年，港股上市潮仍在繼續。
7月10日，國內眼科制藥公司歐康維視在港交所上市，盤中一度錄得近194%的漲幅，截至收盤，公司定格于37元每股，漲幅152.39%。
美股：偏愛高科技
美股市場中，截至2020年6月30日，今年上半年新上市的中概股公司中，有8家公司市值超過10億美元，其中醫療健康板塊占據半壁江山，分別是傳奇生物、燃石醫學、天境生物和泛生子。
其中，有三家均為6月上市：
6月6日，專注于CAR-T領域的傳奇生物登陸納斯達克，上市首日股價便上漲60.8%，總市值飆升到近48億美元。
6月12日，燃石醫學登陸納斯達克，誕生了中國腫瘤NGS第一股，發行價16.5美元，開盤交易便大漲超40%，當日市值超25億美元。
6月19日，腫瘤基因檢測公司泛生子接連登陸納斯達克，發行價16美元，市值達14.14億美元。
三家國內腫瘤相關頭部創新公司在中概股回歸潮下，勇敢地沖向納斯達克，其實力不容小覷。
A股：老股提檔式上漲，新股驚喜連連
在A股上半年的IPO浪潮中，醫療股其實有兩個主旋律，一個是老牌A股生物醫藥公司持續上漲刷歷史新高，實現市值升檔；一個是新規上市企業帶給我們的驚喜。
恒瑞近日在盤中已站穩5000億市值，截止發稿已超5500億市值，有望向著6000億邁進；
7月14日，邁瑞發布年中報預告，預計上半年實現營收98.47億-106.67億元，同比+20%-30%，股價應聲大漲，正式跨入4000億檔，截至發稿市值超過4200億元；
藥明康德刷新高跨入2000億市值檔，已接近2500億。
另外，抗議概念的黑馬股亦不容忽視。今年以來，主營醫療手套的英科醫療堪稱表現最好的牛股，業績同比增長2581.8%~2864.1%的利好下，在7個多月的時間里，區間漲幅高達910.31%。
新晉上市公司中，具體到漲幅最亮眼公司，就是來自北京的萬泰生物。
該公司主要產品有酶聯免疫診斷試劑、膠體金快速診斷試劑等，于今年4月29日在上交所上市，一上市便斬獲了27個漲停板，已經成為繼邁瑞和當年的華大之后又一個市值超過1000億的IVD公司。
在深交所上市的IVD頭部企業中，新產業生物也已經收獲了424%的漲幅，該公司主營產品為系列全自動化學發光免疫分析儀器及配套試劑。還有一家POCT即時診斷試劑產商東方生物漲幅也超過5倍。
7月15日，國內PD-1“四小龍”之一君實生物科創板上市，成為國內首家“新三板+H+科創板”的生物醫藥公司，開盤價達到216元，較發行價上漲289.19%，當日收盤市值達1316億元。
而這些或許只是前奏，2020年下半年，創業板試點注冊制即將啟動、新三板精選層已經拉開大幕，A股的IPO數量、募資金額或將再上一個臺階。
分拆上市：IPO不是終點，拆分子業務還可以“二次上市”
為了趕上這股IPO熱潮，一些已經上市的企業也在摩拳擦臉、躍躍欲試，試圖拆分旗下子業務板塊體驗“二次上市”。
2020年上半年，有7家藥企宣布將旗下子公司分拆至創業板或科創板上市。其中，包括長春高新、華蘭生物、遼寧成大將旗下疫苗業務分拆，天士力將旗下致力于藥品研發的天士力生物分拆，科倫藥業將致力于大輸液、抗生素和藥物研發的川寧生物分拆。
醫療器械方面，3月25日，微創醫療擬在今年分拆子公司微創心通上市，集資2億至3億美元，分拆出的公司估值達10億美元，已聘請花旗、摩根大通安排上市事宜。
6月11日，威高股份發布公告稱，將分拆威高骨科及其普通股于科創板獨立上市，次日，上交所受理該申請。
6月30日，東軟集團旗下東軟醫療向上海證券交易所提交了科創板IPO招股書，且獲受理。若順利通過，東軟醫療將成為在科創板上市的第一支國產大型高端醫療設備股。
另外，本月業內傳出一則關于原北京樂普醫療科技有限公司變更為北京樂普診斷科技股份有限公司，據推斷，樂普醫療或有意要將主營業務中的體外診斷部分獨立出來，謀求上市。
種種信號表明，2020年醫療行業的淘金時代正式開啟！
▲2020年H1醫療企業IPO列表（數據來源：CVSource）
狂歡會持續多久？
狂歡之下總要居安思危，有人不禁會問，這場IPO浪潮將會何時進入平臺期？
判斷當下的最好方式就是回顧歷史。參照從1971年納斯達克設立到2000年之間30年的美股證劵市場擴容期的經歷，可以大致推斷，A股注冊制實施后的3年左右，IPO“大躍進”會開始出現拐點。
然后，公司可能會因為財務、流動性惡化、上市成本抬升或被并購出現退市潮，一般該退市潮會滯后于IPO高峰2-5年出現。
隨后，一個成熟的市場便會進入“有進有出”的穩定狀態。
當然，這些經驗也不盡然適用于醫療行業，因為本輪行情還疊加著諸多現實因素。
一位業內投資人表示，本輪醫療行情主要是中國近幾年在醫療行業的重大改革措施打破了舊體制的束縛，為行業的健康發展奠定了長期向好的趨勢。
換言之，在過去十年，大批創新創業的本土醫療企業發展壯大，其中很多都得到了一級市場基金支持，現在到了開花結果的時間。
另外，除了政策及周期的核心因素，此次突發性的疫情成為了醫療IPO爆發的又一推動力。
但即便如此，醫療人也應該對本輪行情的泡沫化風險時刻敲響警鐘。
泡沫能夠吹大的核心是流動性，尤其是本輪，在美聯儲無底線寬松的背景之下，將來一旦流動性出現拐點，不僅僅對美股，對全球資本市場可能都會產生巨大的影響。
國內的流動性方面，在6月的第十二屆陸家嘴論壇上，也在從側面釋放風險信號：
劉鶴提出：風險應對要走在市場曲線前面；
易綱提出：應對疫情的金融支持政策具有階段性，要提前考慮適時退出等。
另外，黑天鵝事件是否會發生？很有可能，泡沫會被意想不到的事件給刺破，有可能是中美關系的反復、監管層政策的變化、某個突發性事件的影響，或者說無法預料到的原因。
所以，短期內醫療板塊會走勢如何，很難準確預測。
但是基于歷史來看，風險是漲出來的，現在似乎已經到了風險大于收益的階段了，在享受泡沫帶來收益的同時，我們更加應該敬畏市場。
資本并不是“靈丹妙藥”
換言之，在以快為先的資本市場，醫療項目的“慢”正在逐漸真正被VC/PE所接受。
作為行業從業者，也應該慶幸身處這樣的時代，思考如何利用好資本的助力獲得發展：
對于大企業來說：可以通過并購拓寬其優質產品線，從而對沖新藥開發風險；
對于中小型創新藥企來說：可以借助日趨成熟的研發外包服務降低風險、加快進度、與實力雄厚的大藥企同臺競爭。
醫療行業是一個具有高技術壁壘的剛需行業，尤其需要資本的支持來進行研發創新，但是反觀當下，多數公司銷售費用高得驚人，但研發投入卻乏善可陳，以至于難有像華為這樣具有“硬核實力”國際型企業。
資本浪潮之下，我們關注的焦點不應只局限于飄紅的市值，而是哪些公司會把牛股紅利真正投入了研發，又投入了多少比例。
總而言之，當下被“寵幸”的醫療企業不應再追逐熱點、想著“彎道超車”，一定要補足功課，打好基礎，因為醫療研發投入所造福的，最終都會是生命。
股票投資是世界上最具魅力的游戲，因為誰都無法描述它的確定性。就像這篇文章剛描述完一派欣欣向榮的牛市場景，今日收盤，三大指數就集體跌超1%，滬指失守3400點，深證成指跌幅近2%。
誰都無法預判市場何時發生風格切換、泡沫何時破滅，甚至可能也躲不過泡沫破滅帶來的“傷害”。
但是，作為醫療從業者，只要堅持做對的事情，堅守產品的治療價值，相信那一刻來臨的時候，我們會更加淡定與從容。
