1、威高骨科（688161）

公司在骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域是國內(nèi)產(chǎn)品線齊備、規(guī)模領(lǐng)先、具有較強(qiáng)市場競爭力的龍頭企業(yè)之一,主營業(yè)務(wù)為骨科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品包括骨科植入醫(yī)療器械以及骨科手術(shù)器械工具。公司經(jīng)過多年研發(fā)，公司已掌握倒鉤偏梯形螺紋技術(shù)、新型嵌入式馬鞍形壓環(huán)技術(shù)、半開口彈性臂經(jīng)皮微創(chuàng)技術(shù)、組織特異性牽拉技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)，全面覆蓋了脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)及運(yùn)動醫(yī)學(xué)等骨科植入醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域。

2017-2020財(cái)務(wù)指標(biāo)上漲強(qiáng)勁。2017-2020年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.06億元、12.11億元、15.74億元和18.24億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.03億元、3.24億元、4.42億元和5.58億元，復(fù)合增長率分別達(dá)到22.71%和31.21%，經(jīng)營形式良好。2017-2020，公司主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，脊柱類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的占比分別為50.4%、50.2%、48.9%和44.8%，創(chuàng)傷類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的占比分別為28.9%、28.3%、28.1%和29.5%。

公司主要經(jīng)營產(chǎn)品分為脊柱類產(chǎn)品、脊柱類產(chǎn)品、關(guān)節(jié)類產(chǎn)品、手術(shù)器械。

公司脊柱類產(chǎn)品主要為脊柱類植入醫(yī)療器械和椎體成形系統(tǒng)。脊柱類植入醫(yī)療器械主要為頸椎、胸腰椎的內(nèi)固定系統(tǒng)（主要為釘棒或釘板形態(tài)）和椎間融合器，用于脊柱退變性疾病、脊柱骨折、脊柱畸形、腫瘤及感染等脊柱疾病的治療。公司椎體成形系統(tǒng)主要包括球囊擴(kuò)張壓力泵、穿刺工具、骨擴(kuò)張器等，用于骨質(zhì)疏松性椎體骨折等的治療。

公司脊柱類產(chǎn)品主要為脊柱類植入醫(yī)療器械和椎體成形系統(tǒng)。脊柱類植入醫(yī)療器械主要為頸椎、胸腰椎的內(nèi)固定系統(tǒng)（主要為釘棒或釘板形態(tài)）和椎間融合器，用于脊柱退變性疾病、脊柱骨折、脊柱畸形、腫瘤及感染等脊柱疾病的治療。公司椎體成形系統(tǒng)主要包括球囊擴(kuò)張壓力泵、穿刺工具、骨擴(kuò)張器等，用于骨質(zhì)疏松性椎體骨折等的治療。

公司關(guān)節(jié)類產(chǎn)品主要為關(guān)節(jié)類植入醫(yī)療器械，主要由髖關(guān)節(jié)假體系統(tǒng)及膝關(guān)節(jié)假體系統(tǒng)組成，應(yīng)用于骨關(guān)節(jié)炎、類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、股骨頭壞死等疾病的治療。

公司生產(chǎn)的骨科手術(shù)器械主要為骨科植入手術(shù)過程中使用的器械工具，與骨科植入產(chǎn)品配套使用。公司生產(chǎn)的手術(shù)器械包括自產(chǎn)植入產(chǎn)品配套的器械工具及為美敦力等國外領(lǐng)先廠商生產(chǎn)的OEM產(chǎn)品。由于骨科病人的年齡階段及生理特征存在一定的差異，為了更好地保障骨科植入手術(shù)的精確度、提高骨科產(chǎn)品的植入效果，骨科植入手術(shù)中一般使用與植入物配套的手術(shù)器械。公司植入物配套的手術(shù)器械主要以外借的形式提供給下游客戶，配合公司骨科植入物使用，更好地保障骨科手術(shù)的精確度、提高產(chǎn)品植入效果。

2、大博醫(yī)療（002901）

大博醫(yī)療科技股份有限公司的是一家以骨科、神經(jīng)外科、微創(chuàng)外科為主的綜合性醫(yī)療集團(tuán)。公司 2004 年成立于廈門， 主營業(yè)務(wù)系醫(yī)用高值耗材的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售，主要產(chǎn)品包括骨科創(chuàng)傷類植入耗材、脊柱類植入耗材及神經(jīng)外科類植入耗材、微創(chuàng)外科耗材等。公司是國內(nèi)產(chǎn)品種類齊全、規(guī)模領(lǐng)先、具有市場競爭力的企業(yè)之一。

公司在創(chuàng)傷領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，創(chuàng)傷領(lǐng)域目前排在國內(nèi)第一的位置。公司在創(chuàng)傷和脊柱領(lǐng)域擁有“大博”和“博益寧”雙品牌，面向骨科市場提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)。公司的創(chuàng)傷類植入耗材產(chǎn)品主要用于成人及兒童上肢、下肢、骨盆、髖部、手部及足踝等部位的病理性、創(chuàng)傷性骨折修復(fù)或矯形需要等的外科治療， 包括髓內(nèi)釘、金屬接骨板及骨針、螺釘?shù)葍?nèi)固定系統(tǒng)及外固定支架等，產(chǎn)品類別較為全面。

脊柱業(yè)務(wù)為大博醫(yī)療收入占比第二大的業(yè)務(wù)。公司脊柱類產(chǎn)品 2020 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 3.69 億元，占公司總營業(yè)收入的 23.27%；2021 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1.83 億元，占公司總營業(yè)收入的 21.61%；已經(jīng)成長為大博醫(yī)療收入占比第二大的業(yè)務(wù)。目前脊柱類植入醫(yī)療器械市場進(jìn)口品牌占有率超過 60%。公司脊柱類植入耗材產(chǎn)品主要用于由創(chuàng)傷、退變、畸形或其他病理原因造成的各類脊柱疾患的外科治療。公司脊柱類產(chǎn)品主要包括椎弓根螺釘系統(tǒng)、脊柱接骨板系統(tǒng)、椎間融合器、椎體成形系列等各類脊柱內(nèi)固定裝置等。

公司目前在人工關(guān)節(jié)部分也有布局， 2021 年 7月 9 日，公司髖關(guān)節(jié)假體（高交聯(lián)）獲得國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的關(guān)節(jié)產(chǎn)品注冊證， 這一產(chǎn)品可以與公司同一系統(tǒng)組件配合，用于髖關(guān)節(jié)置換。同時(shí)公司也獲得陶瓷內(nèi)襯、陶瓷球頭等第三類醫(yī)療器械注冊證。

3、三友醫(yī)療（688085）

上海三友醫(yī)療器械股份有限公司是一家專注于醫(yī)用骨科植入耗材的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的醫(yī)療器械企業(yè)，公司主要產(chǎn)品為脊柱類植入耗材、創(chuàng)傷類植入耗材，是國內(nèi)脊柱類植入耗材領(lǐng)域少數(shù)具備從臨床需求出發(fā)進(jìn)行原始創(chuàng)新能力的企業(yè)之一，同時(shí)也是國內(nèi)脊柱細(xì)分領(lǐng)域規(guī)模領(lǐng)先、技術(shù)領(lǐng)先、具有較強(qiáng)市場競爭力的企業(yè)。

上海三友醫(yī)療股份有限公司于2005年成立，2011三位具有豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的聯(lián)合創(chuàng)始人加入公司。公司推出的系列產(chǎn)品在復(fù)雜脊柱畸形矯正和脊柱退變的微創(chuàng)臨床治療等方面獲得突破，有效提高了復(fù)雜脊柱畸形三維矯形效果，降低了手術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和操作難度，得到醫(yī)生和病患的高度認(rèn)可。2021年6月，公司收購北京水木天蓬醫(yī)療技術(shù)有限公司，獲得國內(nèi)自主研發(fā)并掌握核心科技的超聲骨刀產(chǎn)品線。

三友醫(yī)療旗下包含拓騰（蘇州）醫(yī)療科技有限公司、上海拓騰醫(yī)療器械有限公司、上海拓友醫(yī)療器械、四川三友鼎泰醫(yī)療器械有限公司、陜西三友鼎泰醫(yī)療器械有限公司，未來公司預(yù)計(jì)將在可控的情況下逐步擴(kuò)張經(jīng)營的邊界。2021年Q1業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)高速增長，研發(fā)投入力度持續(xù)加大，布局運(yùn)動醫(yī)學(xué)等新項(xiàng)目。

受新冠疫情影響，公司2020年?duì)I業(yè)收入增長放緩，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元，同比增長10.19%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.19億元，同比增長21.20%。2021年Q1公司營業(yè)收入達(dá)到1.18億元，同比增長137.96%，比2019年同期增長65.17%；億元，同比增長151.42%，比2019年同期增長52.96%；2021年Q1實(shí)現(xiàn)毛利率89.55%，實(shí)現(xiàn)凈利率25.34%，相比2020年同期略有上升。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，布局運(yùn)動醫(yī)學(xué)等新項(xiàng)目，2021年第一季度研發(fā)費(fèi)用918.57萬元，同比增長99.65%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)7.77%，同比減少1.49個(gè)百分點(diǎn)，主要系2021年一季度營業(yè)收入基數(shù)大幅增加所致歸母凈利潤0.3。

目前脊柱植入物業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要營業(yè)收入。2016-2020年公司脊柱類植入耗材銷售收入復(fù)合增速達(dá)52.94%，實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模的快速增長。根據(jù)2020年年報(bào)，公司脊柱業(yè)務(wù)營業(yè)收入為3.66億元，同比增長10.81%，創(chuàng)傷業(yè)務(wù)營業(yè)收入為2297萬元，同比增長2.54%，同時(shí)公司也在廣泛布局骨科全領(lǐng)域以及創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)。公司在運(yùn)動醫(yī)學(xué)，新材料應(yīng)用、生物材料表面改性和3D打印等骨科相關(guān)領(lǐng)域正不斷加強(qiáng)研發(fā)和戰(zhàn)略布局，同時(shí)也在密切關(guān)注相關(guān)新技術(shù)發(fā)展動向如新一代智能手術(shù)機(jī)器人、生物材料和脊柱運(yùn)動節(jié)段假體等。

公司目前主要在研項(xiàng)目聚焦骨科領(lǐng)域內(nèi)最新的臨床研究成果和進(jìn)一步細(xì)分的療法需求，比如幼兒脊柱畸形的早期介入、老年脊柱疾病功能性治療、多種微創(chuàng)手術(shù)技術(shù)集合和切換以及多種脊柱矯形新技術(shù)的整合和優(yōu)化。在保持國內(nèi)骨科市場領(lǐng)先地位的同時(shí)，公司也在加強(qiáng)國際業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)和市場推廣投入，大力開發(fā)國際市場，特別是歐洲，美國和澳大利亞等市場。分別占比營業(yè)收入的93.68%和5.88%。

4、愛康醫(yī)療（01789.HK）

愛康醫(yī)療于2003年在北京成立，2017于港交所上市。公司2004年上市第一款膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品，2005年上市第一款髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品，2009年首家引進(jìn)3D打印技術(shù)用于骨科植入物研發(fā)，2015年獲得中國首張3D打印金屬植入物注冊證于2003年在北京成立，2017于港交所上市。

公司目前可提供膝關(guān)節(jié)、髖關(guān)節(jié)、脊柱、骨腫瘤及個(gè)性化手術(shù)工具。同時(shí)，公司通過不斷地收集臨床數(shù)據(jù)，為骨科臨床難題提供技術(shù)與服務(wù)。豐富全面的產(chǎn)品組合使公司能夠?yàn)榛颊咛峁┏醮?、?fù)雜、翻修以及重建手術(shù)的髖、膝關(guān)節(jié)植入物及工具。

愛康醫(yī)療2021第一季度收入為人民幣4.48億元（同比下降6.5%），凈利潤為人民幣1.12億元（同比下降31.6%），銷售額/凈利潤下降的主因全國帶量采購下經(jīng)銷商去庫存以及銷售費(fèi)用率增加（較1H20增加4.5pct）。

關(guān)節(jié)植入物1H21實(shí)現(xiàn)收入人民幣3.52億元（同比下降10.5%），主因全國關(guān)節(jié)植入物帶量采購政策即將執(zhí)行導(dǎo)致經(jīng)銷商去庫存。公司脊柱與創(chuàng)傷板塊 1H21 錄得收入人民幣 2,030 萬元（考慮在 2Q20 收購理貝爾，同比增長 109.3%）。愛康醫(yī)療整體擁有 8 款 IIl 級許可 3D 打印產(chǎn)品，1H21 合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入人民幣 6,430 萬元（同比增長 6.1%）。

目前髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品競爭力凸顯。愛康于2005年推出A系列髖關(guān)節(jié)， 2007年M系列髖關(guān)節(jié)上市，自2009年起陸續(xù)推出翻修手術(shù)專用的髖關(guān)節(jié)置換內(nèi)植入物AK-MR、 AK-SR和AK-SL等系列產(chǎn)品。愛康的常規(guī)髖關(guān)節(jié)置換植入物主要包括：MP生物股骨柄、 ML生物型股骨柄、 ACP水泥股骨柄、 SR生物型股骨柄、 MR生物型股骨柄、 SL生物型股骨柄、 CL生物型股骨柄、髖臼假體、金屬球頭、陶瓷頭、雙動頭、 陶瓷內(nèi)襯、 杯狀髖關(guān)節(jié)重建系統(tǒng)、環(huán)狀髖關(guān)節(jié)重建系統(tǒng)等。

2015年，愛康醫(yī)療借助金屬3D打印技術(shù)率先在假體骨界面獲得突破，實(shí)現(xiàn)3D ACT高孔隙率多孔金屬表面的研制和應(yīng)用，改進(jìn)金屬假體的遠(yuǎn)期骨整合效果。愛康在陶瓷對高交聯(lián)聚乙烯和陶瓷對陶瓷兩個(gè)方向上均形成了突破，具備了完整的陶瓷技術(shù)解決方案，是中國第一家同時(shí)具備兩項(xiàng)技術(shù)解決方案的國產(chǎn)品牌，更好地滿足年輕、活躍、高需求患者的需求。伴隨著3D ACT全陶關(guān)節(jié)的上市，愛康醫(yī)療在髖關(guān)節(jié)摩擦界面上也實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的全面覆蓋。愛康可提供包括普通聚乙烯、高交聯(lián)聚乙烯、陶瓷在內(nèi)的全線摩擦界面組合方案。3D ACT高孔隙率多孔表面與陶瓷界面的組合，全面提升了愛康醫(yī)療的髖關(guān)節(jié)置換解決方案。

5、春立醫(yī)療（688236）

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的骨科醫(yī)療器械廠商，在國內(nèi)關(guān)節(jié)植入醫(yī)療器械市場份額排名前列。公司是國內(nèi)最早研發(fā)生產(chǎn)先進(jìn)關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品的企業(yè)之一，根據(jù)標(biāo)點(diǎn)信息的研究報(bào)告， 2019 年度公司在國內(nèi)關(guān)節(jié)類植入醫(yī)療器械市場市場份額為 8.96%，位居國內(nèi)廠商第二，全行業(yè)第四，市場認(rèn)可度較高。

?目前，公司已經(jīng)掌握覆蓋髖關(guān)節(jié)、膝關(guān)節(jié)、肩肘關(guān)節(jié)、關(guān)節(jié)骨缺損修復(fù)以及脊柱五個(gè)領(lǐng)域共 16 項(xiàng)核心技術(shù)，截至 2021 年 3 月底，已取得37 項(xiàng)醫(yī)療器械產(chǎn)品備案或注冊證，其中第 III 類產(chǎn)品注冊證 13 項(xiàng)，是國內(nèi)關(guān)節(jié)假體領(lǐng)域醫(yī)療器械注冊證較為齊備的企業(yè)之一。

當(dāng)前公司以較高價(jià)格中標(biāo)國家關(guān)節(jié)集采初次置換人工髖關(guān)節(jié)的全部三個(gè)產(chǎn)品系統(tǒng)， 行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。此外， 公司率先在行業(yè)內(nèi)推進(jìn)計(jì)算機(jī)輔助技術(shù)、 3D 打印技術(shù)以及新材料技術(shù)等新興技術(shù)的研發(fā)工作，同時(shí)進(jìn)行多元化產(chǎn)品布局，形成了多種關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品及脊柱類植入產(chǎn)品組合，銷售渠道覆蓋國內(nèi)所有省份、直轄市以及自治區(qū)，部分產(chǎn)品出口亞洲、南美洲、非洲、大洋洲及歐洲等多個(gè)國家和地區(qū)，建立了完善的營銷網(wǎng)絡(luò)。

公司積極布局在研創(chuàng)傷、運(yùn)動醫(yī)學(xué)、 口腔及新型生物醫(yī)用材料系列產(chǎn)品，未來成長動力充足。目前， 公司在研創(chuàng)傷截骨產(chǎn)品系統(tǒng)、 創(chuàng)傷外固定系統(tǒng)、 創(chuàng)傷金屬骨針、 創(chuàng)傷髓內(nèi)固定系統(tǒng)等創(chuàng)傷產(chǎn)品， 同時(shí)運(yùn)動醫(yī)學(xué)方面人工韌帶、運(yùn)動醫(yī)學(xué)工具等相關(guān)產(chǎn)品已進(jìn)入審查取得注冊證階段。在新型生物醫(yī)用材料方面， 公司在研生物醫(yī)用可降解鎂及鎂合金產(chǎn)品， 該產(chǎn)品力學(xué)特性與骨組織相似，植入體內(nèi)后在患者恢復(fù)后可降解，避免二次手術(shù)取器械，利于翻修手術(shù)。此外，X1型富血小板血漿制備系統(tǒng)的研發(fā)也將為 PRP 療法在促進(jìn)創(chuàng)傷的愈合和組織的再生方面為公司提供解決方案。

公司綜合毛利率以凈利率逐年上升，研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)維持較高水平。伴隨公司市場規(guī)模以及議價(jià)能力的不斷增長，公司毛利率持續(xù)上漲， 2018-2020 年分別為 63.56%、 69.15%和 72.60%。其中公司定制化產(chǎn)品毛利率較高，三年均在 88%以上。隨著營業(yè)收入的迅速增長，公司期間費(fèi)用率整體呈現(xiàn)下降趨勢。公司始終重視自主研發(fā)創(chuàng)新， 2018-2020 年研發(fā)支出年復(fù)合增長率達(dá) 43.10%，研發(fā)費(fèi)用率保持在較高水平。