8月22日，科創板將迎來年內最大IPO，醫學影像龍頭聯影醫療正式登陸科創板，公司證券代碼為688271，發行價格109.88元/股，發行市盈率為77.69倍。首日最高價格192.48元/股，最高漲幅超75%?，最新市值已超1500億元。在近期醫藥醫療持續低迷狀態下，作為我國醫療器械企業中高端化的代表，聯影醫療的上市能否帶領醫療板塊走出低迷狀態、逆襲向上，成為近期市場關注焦點之一。
出席現場敲鐘儀式的嘉賓有（從左至右）：中國科學院院士、復旦大學附屬中山醫院院長樊嘉，中國科學院院士葉朝輝，上海市國有資產監督管理委員會黨委書記、主任白廷輝，聯影集團董事長薛敏，聯影醫療董事長兼首席執行官張強，上海市嘉定區委副書記、區長高香，上海聯和投資有限公司黨委書記、董事長秦健，中國工程院院士、上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院院長寧光。
? ? ? 從產品布局來看，聯影醫療已在醫學影像領域內經構建了涵蓋MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR、RT等的完整產品線布局，累計向市場推出80余款產品，并已實現多個“行業首款”、“國產首款”，創新研發成果不斷落地并已進入高增長階段。未來隨著相關政策的積極推動，和海內外布局的進一步延展，公司的成長動能強勁，將有望長期獲得持續增量。
? ? ? 從經營情況來看，近年來聯影醫療一直保持著快速的業績增長。據其財報顯示， 2019年至2021年，公司營收分別為29.79億元、57.61億元和72.54億元，年復合增長率達到56.05%，遠超醫療行業平均水平，同期公司歸母凈利潤分別為-0.48億元、9.37億元和14.04億元，其自2020年進入盈利期后亦保持了利潤的跨越式前進。
而支持公司業績拉升的無疑是其各主營的飛速擴張，從具體業務構成來看，聯影醫療的主營業務收入以醫學影像設備類產品銷售為主，規模占比達到90%左右，而且銷售產品形成了豐富的產品線，具體產品包括了磁共振成像系統(MR)、X射線計算機斷層掃描系統(CT)、X射線成像系統(XR)、分子影像系統(PET/CT、PET/MR)、醫用直線加速器系統(RT)以及生命科學儀器等。
根據公司2021年的財務數據顯示，2021年全年公司各項核心產品中，MR、CT、MI、XR、RT分別實現營收15.29億元、34.21億元、10.40億元和4.93億元、1.40億元，營收占比分別為21.39%、47.87%、14.55%和6.91%、1.95%，其中，MR、CT占據了較高的營收比重。值得注意的是，在高端裝備領域，公司MI設備和RT設備2021年營收同比增幅分別高達80.45%和195.81 %，成為了公司總體規模擴張的重要推動力。
對此，業內人士分析表示，從模式來看，MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR等的產品線讓公司在產品上的布局兼具廣度與深度，這也讓公司在有效滿足不同類型客戶需求的同時成功實現研究、診斷、治療、方案的有機結合，為精準診療提供了一站式解決方案。而從主業推動下取得的業績持續高增長為聯影醫療帶來的估值來看，代表了市場對其業績增長的認可和這一趨勢延續的看好。
? ? ???從綜合分析來看，聯影醫療的高成長主要來自于公司在研發領域深耕和關鍵技術的突破。
據了解，自設立以來，聯影醫療一直持續進行著高強度研發投入，以用于攻克醫學影像設備、放射治療產品等大型醫療裝備領域的核心技術。數據顯示，2019年至2021年三年期間，聯影醫療的研發支出分別達到6.90億元、8.50億元和10.48億元，研發投入規模保持穩步增長，同時公司近三年研發投入占營收比重一直保持在14%以上研發投入占比，明顯領先申萬醫療設備行業平均水平。
據公告統計，截至2021年底，公司已共計擁有超過2,600項授權專利，其中境內發明專利超過1,200項、境外發明專利超過400項，發明專利占專利總數比例接近70%。此外，在人員方面，公司現有研發人員已超過2000名，占公司員工總數比例超過35%；同時，公司有超過1,900人擁有碩士或博士學歷，超過500人具備海外教育背景或工作經歷。其高水平的研發投入和大體量的研發人員的構成，為企業在關鍵技術領域的突破起到了重要作用。
從技術成果來看，聯影多數產線核心部件可實現自研自產，對進口依賴風險整體可控。其中，在磁共振成像系統(MR)方面，公司目前已掌握了超導磁體、梯度、射頻、譜儀等MR所有核心部件的研制技術，技術指標處于行業領先水平；在X射線成像系統(XR)方面，公司通過自研掌握了高壓發生器技術，該零部件已經實現量產并運用于部分產品中；而在X射線計算機斷層掃描系統(CT)方面，聯影醫療亦成功實現了CT主要核心部件的自研自產，并在探測器技術、球管技術、高壓發生器技術、重建優化算法及后處理方案等方面形成了多項研發突破。
對此，太平洋證券在研報中表示，關鍵技術的自主可控使公司為打破核心部件被“卡脖子”的現狀。現階段，通過對高功率部件等核心部件進行集中技術攻關，聯影醫療已完成了對磁體、射頻、梯度、譜儀、探測器、加速管、多葉光柵等核心零部件的自產，而這也將為產品的不斷推陳出新、性能參數的持續突破奠定了堅實基礎。
根據公告數據顯示，2020年度按新增臺數占有率口徑統計，聯影醫療的MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR排名均處在行業前列。其中MR產品在國內新增市場占有率排名第一，1.5T及3.0T MR分別排名第一和第四；CT產品在國內新增市場占有率排名第一，64排以下CT排名第一、64排及以上CT排名第四；PET/CT及PET/MR產品在國內新增市場占有率均排名第一；DR及移動DR產品在國內新增市場占有率分別排名第二和第一。其產品在總體和細分類別上均取得了亮眼成績。
根據灼識咨詢統計數據，2015-2021年，中國醫學影像設備市場規模從300億元增長至524億元，年復合增長率為9.7%。未來隨著我國經濟發展、人口老齡化加劇以及醫療服務需求持續增長，預計到2030年，我國醫學影像設備市場規模將達到1,115億元，年復合增長率為8.8%。
聯影醫療在招股書內表示，目前公司仍然面臨著較為激烈的市場競爭。在聯影醫療的上市路演儀式上，聯影醫療科技股份有限公司董事長、總經理、首席執行官張強表示，公司主要競爭對手包括GE醫療、西門子醫療、飛利浦醫療、醫科達、萬東醫療和東軟醫療等。公司所處行業中，中低端產品市場已經逐步實現國產替代，高端產品市場仍以進口品牌為主。按2020年度國內新增臺數口徑，公司MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR產品排名均處在行業前列，其中MR產品在國內新增市場占有率排名第一，1.5T及3.0TMR分別排名第一和第四；CT產品在國內新增市場排名占有率第一，64排以下CT排名第一、64排及以上CT排名第四；PET/CT及PET /MR產品在國內新增市場占有率均排名第一；DR及移動DR產品在國內新增市場占有率分別排名第二和第一。市場占有率提升在可有效帶動公司收入增長以及品牌競爭力提升，未來將作為公司重要經營目標。
從海外市場來看，受限于種種因素，聯影醫療的境外收入并不理想，海外市場的拓展仍處于起步階段。2018年至2021年上半年，其境外銷售收入分別為4329.63萬元、9881.85萬元、2.4億元和1.8億元，占主營業務收入的比例分別是2.18%、3.37%、4.21%和 5.89%。海外市場仍是聯影醫療必須攻克的堡壘。
在回應投資者關于國際市場開拓的問詢中，上海聯影醫療科技股份有限公司實控人薛敏表示，針對國際市場，公司將持續在海外構建專業化、本地化的業務團隊，通過重點國家新建區域銷售中心，有效擴大當地服務網絡覆蓋，強化服務能力建設。公司將在海外銷售網絡建設戰略指導下，持續完善海外區域中心和二級區域中心布局，打造多層次、本土化的快速響應銷售平臺，擴大公司產品在海外知名度與市場占有率。通過建立系統化的海外銷售網絡，公司將實現對海外市場銷售情況的感知，從而有效提高公司的管理決策運營能力。
? ? ? ?據了解，目前聯影已在美國、日本、歐洲、非洲和東南亞等國家和地區實現銷售，同時高端機型已在海外實現零裝機的突破并呈現逐年加速增長的趨勢，預計在海外地區的業務拓展，以及國際化的布局將有望進一步提升公司的市場份額。
此外，據公司發行公告顯示，此次IPO 公司將共計募集資金總額109.88億元，募集資金將用于下一代產品研發項目、高端醫療影像設備產業化基金項目、營銷服務網絡項目、信息化提升項目和補充流動資金。
預計項目的建設將進一步支持公司未來的規模化和全球化發展，擴充公司高端醫學影像設備產能，加快公司產品和技術升級。聯影醫療未來可期。
