近日，據悉，浙江天松醫療器械股份有限公司（簡稱“天松醫療”）于9月16日收到第二輪問詢函。主要問題有：主要產品市場發展空間，經銷模式真實性及核查情況，實控人大額分紅下進行資金拆借的合理性等。

據了解，天松醫療于1998年在中國硬鏡之都桐廬成立，前身為杭州桐廬尖端內窺鏡有限公司，是一家專業從事內窺鏡微創醫療器械研發、生產、銷售和服務的高新技術企業，于2014年1月24日掛牌新三板。主要產品為由醫用硬管式內窺鏡和微創手術器械組成的內窺鏡微創醫療器械、微創診療配套設備和一次性手術器械。

其北交所IPO申請于今年6月28日獲受理，7月20日進入第一輪問詢。此前招股書顯示，天松醫療本次擬發行不超過950萬股新股，募資約1.61億元用于產能升級改造項目、研發中心建設項目、營銷中心建設項目。

天松醫療前身為杭州桐廬尖端內窺鏡有限公司，為浙江省“隱形冠軍”，同時也是國內醫用硬管內窺鏡市場主要企業之一。專業從事于內窺鏡微創醫療器械研發、生產、銷售和服務的高新技術企業，于2014年1月24日掛牌新三板。主要產品為由醫用內窺鏡、微創手術器械和配套設備組成的內窺鏡微創診療系統。

1998年，公司在中國最大硬管內窺鏡生產基地，即硬鏡之都浙江桐廬成立，是國內最早進行硬鏡診療器械研發生產的企業之一，所在地浙江桐廬曾被中國醫療器械行業協會授予“中國醫用內鏡產業基地”稱號，主打產品——醫用硬管內窺鏡手術器械，在全國醫療器械市場享有較高的知名度和美譽度。目前已有超380多家醫療器械企業，其中就包括浙江天松醫療器械股份有限公司，以及杭州康基醫療器械股份有限公司、桐廬優視醫療器械有限公司等內窺鏡企業。

經過多年的發展，目前天松醫療生產各種硬式醫用內窺鏡及配套微創手術器械達數千余個品種和規格，“天松牌醫用內窺鏡”還被國家質監局授予“中國名牌產品”稱號。公司還擁有多項國家重點新產品：胸腔鏡、椎間盤內窺鏡、射頻離子束電切鏡、輸尿管腎 鏡、微動力手術電鉆、醫用內窺鏡冷光源（LED）等，以及國家火炬計劃項目：醫用耐高溫 高壓內窺鏡、單孔腹腔鏡手術系統等。

產品可廣泛應用于耳鼻喉科、腹部外科、泌尿肛腸外科、骨科、婦產科、胸腔心血管外科、神經外科等主要科室的臨床診斷和微創治療，已成為產品序列最為完備的制造企業之一。除在國內市場享有較高知名度外，公司產品還銷往亞洲、北美洲、南美洲、歐洲、非洲中的40多個國家和地區，也逐漸向日本、德國、美國等較發達的醫療器械市場出口。

曾沖擊創業板

值得注意的是，在2019年7月天松醫療曾與中信證券簽訂了《浙江天松醫療器械股份有限公司與中信證券股份有限公司關于浙江天松醫療器械股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市之輔導協議》，由中信證券擔任其首次公開發行股票并創業板上市的輔導機構，并向浙江證監局報送了輔導備案登記材料并獲受理。

但在2020年8月，公司表示鑒于發展戰略的需要，已與輔導機構中信證券簽署了《首次公開發行股票之輔導協議之終止協議》，并向浙江證監局報送了終止創業板IPO上市輔導的備案材料。也意味著公司首次沖擊創業板失敗。

擬北交所IPO

但公司并未就此放棄上市，今年2月天松醫療再度進入上市輔導階段，擬北交所上市，5月30日，公司董事會審議通過了北交所擬發行方案，發行底價為15元/股，按2021年基本每股收益0.89元估算，發行底價對應市盈率約為17倍。

后于6月28日獲得受理，擬募集資金約1.61億元，用于產能升級改造項目、研發中心建設項目、營銷中心建設項目。

據此前招股書顯示，天松醫療2021 年營業總收入 1.05 億元，歸屬母公司股東的凈利潤 4082 萬元。2017-2021 年公司毛利率基本保持在64%左右。2022上半年實現營業收入5248.99萬元，同比增長0.80%；凈利潤2198.00萬元，同比增長4.37%，基本每股收益為0.4800元。

與已經在上海科創板上市的南微醫學、海泰新光、澳華內鏡等同行相比，天松醫療營業收入規模較小，但毛利率、凈利率均高于可比同行業公司平均水平。

2022年9月16日，北交所官網披露關于浙江天松醫療器械股份有限公司公開發行股票并在北交所上市的申請文件的第二輪審核問詢函。主要問題有：主要產品市場發展空間，經銷模式真實性及核查情況，實控人大額分紅下進行資金拆借的合理性等。

第二輪問詢部分內容

發行人主要產品為由醫用硬管式內窺鏡和微創手術器械組成的內窺鏡微創醫療器械、微創診療配套設備和一次性手術器械。發行人產品種類、規格型號較多，報告期內庫存商品產品品類均在 4,000 種以上。需要發行人詳細說明不同產品的具體生產流程、使用的技術或者生產工藝的差異，不同種類產品是否存在共用生產線的情形。

發行人客戶中由離職員工出資設立或者由離職員工擔任董事、監事、高級管理人員的經銷商有 11 家，離職員工任職的經銷商 9 家，由發行人實際控制人之一徐天松的親屬任職的經銷商 2 家，上述經 銷商合計銷售占比分別為 25.23%、26.41%和 27.26%，其中發行人前二十大經銷商中有 11 家經銷商均為親屬或離職員工成立公司、離職員工任業務人員的情形。

根據申報文件及首輪問詢回復，2019 年至今，發行人累計分紅 1.53 億元，實際控制人徐天松及徐斌頂、徐斌峰父子三人合計持股 89.7129%，共獲得分紅收益約 1.37 億元；2019 年，徐天松取現 652.20 萬元，存現 184.00 萬元，2020 年，徐天松取現 245.00 萬元，用途為支付子女結婚彩禮、購置家具、兌換外幣、日常消費等；2019 年，徐天松向其外甥、天 松醫療員工申屠康梁拆借 1,010 萬元，一年后歸還，借款用途為消費、投資、購買房產等；2020 年，徐天松向成都天松實際控制人、徐天松弟弟徐天玉借款 1,800 萬，已歸還，成都天松為發行人報告期內主要客戶。

需要保薦機構、申報會計師說明，報告期內，徐天松 及徐斌頂、徐斌峰父子資金流水的大額收支、存取現的主要收支明細、具體用途，核查中取得的具體證明材料，并就相關核查程序、證明材料是否充分發表意見。

內窺鏡在臨床中主要起到診斷及治療作用：診斷功能是臨床醫生通過內鏡獲得實時動態的內部圖像，并且通過合適的器械取得組織進行體外檢測；治療功能則是配合專業的微創手術器具，進行特定的手術治療。至今已有 200 多年歷史，其發展經歷了四個階段：硬式內窺鏡、半可屈式內 窺鏡、纖維內窺鏡和電子內窺鏡。

其按產品結構和形態劃分，內窺鏡可以分為軟鏡和硬鏡。根據使用科室和場景，再分別細分為腹腔鏡、胸腔鏡、關節鏡，和胃鏡、腸鏡、輸尿管軟鏡等。其各級醫院仍是內窺鏡的主要應用市場，醫用內窺鏡在臨床中的運用場景非常廣泛，主要應用于婦科、骨科、泌尿科、神經外科和普外科，其中普外科是內窺鏡市場應用占比最高的科室。

近年來，被廣泛應用于臨床醫療領域，經過近些年的不斷發展，內窺鏡在全球市場上應用場景廣闊。根據弗若斯特沙利文的統計，全球內窺鏡器械市場規模于 2020 年達到 203 億美元， 2016 年到 2020 年的年復合增長率為 3.4%。預計到 2025 年，全球內窺鏡器械總體規模將 增長至 286 億美元，2020 年到 2025 年的年復合增長率為 7.1%。

我國內窺鏡行業起步較晚，一直是醫療器械國產化率較低的領域。國內內窺鏡市場集中度較高，基本由外資廠商壟斷。現在我國內窺鏡行業第一梯隊主要由奧林巴斯、強生、史賽克這些跨國集團組成。2020年，國產品牌的滲透率僅為5.6%，預計到2030年國產品牌在中國醫用內窺鏡市場中的滲透率將達到27.7%。對應的中國醫用內窺鏡市場規模將從2020年的231億元人民幣增至2030年的624億元人民幣。

其中硬鏡市場于 2019 年達到 65.3 億人民幣，2015 年至 2019 年的年復合增長率為 13.8%，遠高于全球硬鏡市場的同期增速。預計到 2024 年增長至110 億人民幣，年復合增長率11.0%；處于快速上升階段。

而天松醫療作為主要的國產硬鏡廠家之一，產品在國內市場享有較高知名度，隨著國內分級診療、鼓勵國產替代等政策的推動下，未來公司或迎來更好的發展機會。

另外，此次公司北交所IPO已進入第二輪問詢階段，一旦成功上市，所募集資金用于進一步增強公司的研發實力，推動工藝技術水平升級與新產品推出，可以滿足公司產品拓展醫療器械創新網、進軍高端市場的需要；同時銷售網絡和營銷中心的建設也將提高其產品市場占有率，促進國產替代。