2023年，在醫療技術領域經歷了一些大規模的收購之后，市場出現了并購活動整體下降的問題。據Truist的董事總經理兼醫療技術負責人Pete Cataldo稱，2023年上半年醫療器械領域的交易量下降了65%。然而，盡管由于利率較高且股市波動，醫療技術并購仍然不斷上演。

例如，今年見證了骨科巨頭Globus Medical和Nuvasive的合并，以及強生公司以166億美元收購Abiomed。并購的可能性仍然存在，同時一些醫療技術領域的大公司正在采取不同的策略。

在AdvaMed的MedTech會議上，Cataldo主持了一個名為“醫療技術并購：趨勢、策略和機會”的小組討論。參與者包括美敦力首席執行官Geoff Martha、捷邁邦美高級副總裁兼首席戰略官Rachel Ellingson和施樂輝首席執行官Deepak Nath。

這些公司每家都有不同的市場策略，捷邁邦美在五月份達成了收購Ossis的協議，而美敦力則在同月同意以7.38億美元收購EOFlow。但對于施樂輝Smith+Nephew來說，在2023年相對較為平靜暫未有大的收購動向。

在這個小組討論中，作為“首席執行官解密”系列的一部分，醫療技術領域的領導者們分享了他們對當前并購環境的看法。

1、如何在當前經濟環境下運營，未來情況樂觀

捷邁邦美高級副總裁Ellingson將并購放緩的主要原因歸因于當前的不確定性水平，這包括影響融資的利率上升和損害這類交易的股市條件。她表示，總體上升的成本和不確定性的環境結合在一起，阻礙了并購活動。

Ellingson說：“對于上市公司來說，進行良好的估值討論真的很困難。如果他們的估值已經被重新設定，他們需要一些時間來決定這是否真的是一個準確的估值。52周的最高期限與他們目前的評估周期相差無幾。”“但是我想說，我可能是最看好經濟開始復蘇的人之一，我認為并購交易會逐步回升，”她繼續說道。“我相信大公司需要核心的增長力以及真正推動發展的規模來實現增長，沒有收購，這真的很難做到。”

施樂輝首席執行官納斯Nath對Ellingson的觀點表示贊同，他補充說，盡管他相信交易會開始反彈，但仍有短期障礙需要清除。例如，他提到了GLP-1藥物熱潮，這引發了一些關于醫療技術影響的問題，但是，納斯Nath仍然相信GLP-1和其他障礙將會被克服。

納斯Nath表示：“并購一直是醫療技術創造價值的源泉。顯然并購的增長是醫療技術不斷發展的重要因素之一。盡管我們今天更多考慮的是對利潤率的關注，但企業可以依賴的內部資源有限，我認為長期來看并購情況是樂觀的。”

美敦力首席執行官Martha對前面分析的環境形式表示認同。他說：“對于醫療技術企業來說，特別是大型企業更應戰略性的考慮和看待并購問題，我對未來持樂觀態度。”

2、不同的醫療技術并購、拆分和銷售策略

主持人Cataldo指出了施樂輝和美敦力（尚未完成EOFlow交易）的不太活躍的并購策略，并質疑這是為什么？

施樂輝首席執行官納斯表示，新冠及其對骨科業務的影響在很大程度上導致了對收購的猶豫。他說，他的注意力已經轉向在尋求并購增強之前，先讓現有的業務重新站穩腳跟然后再尋求擴大業務。

然而，施樂輝像其他公司一樣，始終關注市場存在的選擇。納斯Nath堅稱，圍繞并購的對話正在進行中，公司仍可能找到合適的機會。

“我們都有正在討論的公司以及我們的目標名單上的公司，”納斯Nath說。“我們建立了一個流程來刷新我們的思維。這些是我們的長期考慮，我們并沒有把目光從這個問題上移開。”

美敦力在積極尋求收購的同時，也將重點轉向資產剝離和分拆。該公司今年與 DaVita 共同推出了腎臟護理分拆公司 Mozarc Medical，并計劃剝離其患者監測和呼吸護理業務部門。本月有傳言稱，可能與一家私募股權公司就此達成交易。

Martha并不認為并購放緩，而是認為資源配置更為謹慎。

Martha說：“在你看到的交易上，數量較少，但是我們花費的金額與新冠之前的歷史趨勢一致。出于各種原因，我們希望做更少但更有影響力的交易。不過，短期而言影響更大。你會更早地在我們的損益表中感受到它們。”

像美敦力一樣，捷邁邦美去年也執行了自己的分拆。Ellingson解釋了為什么這對捷邁邦美來說比出售業務更有利。

她解釋說：“你掌握自己的命運，沒有你要與之談判的對手，高水平的執行，一次交易，你不必處理多次交易。這也是為所有利益相關者創造價值的一個很好的稅收高效工具。”

3、投資策略和早期醫療技術并購看法

在考慮投資技術而不是收購時，Nath表示施樂輝總是首先考慮將增長來源作為首要篩選條件。其次，公司必須考慮為什么一項技術或資產在自己手中比在其他地方更好。第三，他著眼于時間框架，Nath表示，通過企業愿意投資的實際情況可以看出，企業一般會充分考慮風險，例如技術、政治、市場風險等，公司必須問自己，是否有勇氣和能力長期進行這樣的投資。

而對于早期并購，Ellingson更想了解關于被并購企業的領導地位、收入增長和每股收益增長的路徑，無論是風險投資階段、早期階段還是任何階段，捷邁邦美都希望看到機會和風險回報，這是企業需要充分考慮的內容。她解釋說，監管風險、報銷風險等都影響了在任何階段進行投資或購買的決策。

Ellingson說：“果汁是否值得擠壓？我們做了很多早期交易——過去五年大概有20筆交易——但在商業化后整合更大的交易與進行早期階段的交易一樣困難，我只是認為標準門檻可能會更高一些。”

Martha表示，對于美敦力來說，考慮到當前的環境，早期階段的并購現在更具挑戰性。但是，他覺得這些問題都將會被解決，公司將繼續對預批準技術和公司進行投資和并購。

Martha說：“在某些情況下，如果是一個高增長市場，我們還處于有利地位。我們對我們的團隊感覺很好，我們會在預收入技術中承擔更多的風險，但是，如果是一個新的商業模式或類似的東西，那就更困難了。然后，你開始考慮，我想要一點收入和一個經過驗證的計劃，這是我們的下一個重點。”


7.38億美元！美敦力收購胰島素貼片泵公司

2023年5月，美敦力（Medtronic）宣布已經達成收購EOFlow公司的一系列最終協議。EOFlow公司是一家成立于2011年的醫療器械公司，總部位于韓國，核心產品為一款無管路、可穿戴和一次性的胰島素貼片泵。根據美敦力新聞稿介紹，本次收購配合其自身擁有的下一代連續血糖檢測儀（CGM）和膳食檢測算法，預計將為全球更多的糖尿病患者提供服務。該項收購的總價格約為7.38億美元，預計將在2023年下半年完成。

收購！捷邁邦美擴展3D關節打印市場

?2023年5月，，骨科巨頭Zimmer Biomet（捷邁邦美）宣布，已就收購植入物生產商OSSIS達成最終協議，收購金額未公開。

?捷邁邦美此次收購，意在通過Ossis的定制植入物來擴大自己的骨科產品組合。受消息影響，捷邁邦美（ZBH）今日盤中最高漲7.51%，一度觸及149.25美元，股價創2021年10月27日以來新高；截止收盤漲幅為3.03%至143.01美元/股，總市值達298.27億美元。

?據悉，早在2021年7月雙方就已經達成首次合作。彼時，捷邁邦美拿到了Ossis公司3D打印鈦基髖關節置換植入物的亞太區獨家經銷權。后于2022年12月，捷邁邦美將經銷地區擴大至歐洲、中東和非洲。