醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)
# 分拆骨科業(yè)務(wù)
施樂輝是一家擁有169年歷史的全球領(lǐng)先醫(yī)療設(shè)備制造商，總部位于英國。該公司主要業(yè)務(wù)包括骨科、傷口護理和運動醫(yī)學(xué)三大部門。盡管公司歷史悠久且規(guī)模龐大，但其骨科業(yè)務(wù)近年來表現(xiàn)不佳。
分拆壓力與戰(zhàn)略調(diào)整
公司首席執(zhí)行官Deepak Nath和董事長Rupert Soames（自2023年9月上任）均反對分拆。
盡管管理層表現(xiàn)出信心，但空頭機構(gòu)仍對施樂輝的股價持悲觀態(tài)度。AKO Capital、Kintbury Capital和Marshall Wace合計持有2.6%的空頭頭寸，使其成為倫敦證券交易所前30大空頭目標(biāo)之一。公司股價上周下跌0.2%，至11.70英鎊。
Berenberg銀行在分析報告中指出，2025年將是施樂輝的“決定性一年”。如果公司未能顯著改善骨科業(yè)務(wù)的業(yè)績，要求更激進變革的呼聲可能會增加。
在第四季度，公司收入達到15.71億美元，基礎(chǔ)收入增長率為8.3%。除中國市場外，所有地區(qū)在年末均表現(xiàn)強勁。
全年業(yè)績亮點
2024年，公司收入達到58.1億美元（約合420億人民幣），基礎(chǔ)收入增長率為5.3%。交易利潤增長了8.2%，達到10.49億美元，交易利潤率為18.1%。
公司在運營現(xiàn)金流方面取得了顯著改善，達到12.45億美元，交易現(xiàn)金流為9.99億美元，自由現(xiàn)金流增加至5.51億美元。
調(diào)整后的投資資本回報率（ROIC）提升至7.4%，并預(yù)計在2025年進一步改善。重組費用大幅下降至1.23億美元。
每股調(diào)整后收益（EPSA）增至84.3美分，每股收益（EPS）增至47.2美分。全年股息為每股37.5美分。
# 并購換帥
施樂輝的業(yè)務(wù)涵蓋了骨科、運動醫(yī)學(xué)、創(chuàng)傷和修復(fù)以及先進傷口管理等多個領(lǐng)域。其中，骨科是施樂輝的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，涵蓋關(guān)節(jié)置換、脊柱手術(shù)器械、骨科修復(fù)產(chǎn)品等，旗艦產(chǎn)品有GenesisII全膝關(guān)節(jié)系統(tǒng)、Oxinium黑晶股骨髁、Journey II XR膝關(guān)節(jié)置換系統(tǒng)等。
開啟多項并購
Roland Diggelmann在加入施樂輝之前曾是羅氏診斷的負責(zé)人。他在醫(yī)療器械和診斷領(lǐng)域擁有豐富的管理經(jīng)驗。
Deepak Nath任職時間為2022年4月至今，在加入施樂輝之前是西門子醫(yī)療診斷業(yè)務(wù)的負責(zé)人。施樂輝正在與激進投資者Cevian Capital進行溝通，未來可能會進一步調(diào)整管理層。
戰(zhàn)略分析
就目前來看，這一系列是措施似乎并沒有產(chǎn)生預(yù)期的效果。并購整合過程中需要投入大量的時間和資源，分散了公司對核心業(yè)務(wù)的關(guān)注和投入。
在骨科業(yè)務(wù)占比較大的情況下，公司整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對單一。當(dāng)骨科業(yè)務(wù)增長乏力時，其他業(yè)務(wù)難以彌補其業(yè)績?nèi)笨凇?/span>盡管施樂輝在骨科手術(shù)機器人等領(lǐng)域進行了創(chuàng)新投入，但與其他競爭對手相比，其創(chuàng)新成果的市場影響力有限。
頻繁的管理層變動使得公司戰(zhàn)略缺乏連貫性和穩(wěn)定性。此外，在中國區(qū)，施樂輝也采取了更換管理層、重組業(yè)務(wù)部門等措施，但市場占有率提升緩慢，并且受到集采的影響。
# 結(jié)語
▲文章來源：思宇medtech
